알파(Alpha), 시장 수익률을 뛰어넘는 투자의 치트키, 알파(α)의 모든 것!

■ 개요

 

우리가 시험을 볼 때 남들과 똑같이 공부해서 평균 점수를 받는 것에 만족하나요, 아니면 나만의 비법으로 평균보다 훨씬 높은 점수를 받고 싶어 하나요?

 

주식 투자에서도 마찬가지로 시장의 평균적인 상승률에 만족하지 못하고, 남들보다 더 높은 초과 수익을 내고 싶어 하는 마음이 존재합니다.

 

금융 시장에서 이처럼 시장 평균을 넘어서는 투자자의 순수한 실력이나 보너스 수익률을 뜻하는 말이 바로 '알파(Alpha)'입니다.

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■ 정의

 

알파(Alpha, α)의

사전적 정의는 포트폴리오(투자 자산 구성)의 실제 수익률에서 시장의 평균 수익률(벤치마크 수익률)을 뺀 값을 말합니다.

 

쉽게 말해,

시장이 가만히 숨만 쉬어도 얻을 수 있는 당연한 수익 외에 '투자자나 펀드매니저의 특별한 안목과 기술로 만들어낸 추가 수익'입니다.

 

주식 시장이 10% 오를 때 내가 고른 주식이 15% 올랐다면, 시장 평균보다 더 잘한 5%만큼이 바로 나만의 알파 수익률이 되는 것입니다.

 

일반적으로 투자론에서는 자산의 위험(베타)을 감안하고도 남는 추가적인 수익을 측정하기 위해 젠센의 알파(Jensen's Alpha) 공식을 활용합니다.

 

알파(α) = 포트폴리오의 기대수익률 - [무위험 이자율 + 베타(β) × (시장 포트폴리오의 기대수익률 - 무위험 이자율)]

 

여기서 무위험 이자율은 예금처럼 안전한 자산의 이자율을 뜻하고, 베타(β)는 시장의 변동에 내 주식이 얼마나 민감하게 반응하는지를 나타내는 지표입니다.

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■ 실전 예시

 

실제 주식 시장에서 알파가 어떻게 적용되는지 두 명의 투자자 사례를 통해 아주 쉽게 비교해 보겠습니다.

 

올해 종합주가지수(코스피)는 연초 2,500포인트에서 연말 2,750포인트로 정확히 10% 상승했다고 가정하겠습니다.

 

투자자 A와 투자자 B는 각각 1,000만 원을 가지고 서로 다른 방식으로 투자를 진행했습니다.

 

1. 투자자 A의 경우 (시장 평균 추종)

투자자 A는 무리하지 않고 코스피 지수를 그대로 따라가는 인덱스 펀드(시장 평균을 추종하는 상품)에 1,000만 원을 묻어두었습니다.

연말에 확인해 보니 코스피 상승률과 동일하게 10%의 수익률을 기록하여 계좌가 1,100만 원이 되었습니다.

이 경우 투자자 A는 시장만큼의 수익(베타 수익)은 얻었지만, 시장을 초과한 나만의 실력 수익인 '알파'는 0%입니다.

 

2. 투자자 B의 경우 (알파 수익 추구)

투자자 B는 철저한 기업 분석을 통해 향후 성장성이 높은 개별 종목들을 골라 직접 포트폴리오를 구성해 1,000만 원을 투자했습니다.

연말에 계좌를 열어보니 총 1,250만 원이 되어 무려 25%의 높은 수익률을 기록했습니다.

이때 투자자 B가 거둔 25%의 수익률 중 10%는 시장이 상승하면서 자연스럽게 얻은 몫이고, 나머지 15%는 온전히 개인의 분석력으로 만들어낸 '알파 수익'입니다.

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■ 주의사항

 

주식 시장에서 알파를 추구하는 것은 모든 투자자의 꿈이지만, 여기에는 몇 가지 분명한 한계와 주의할 점이 숨어 있습니다.

 

가장 먼저 알아두어야 할 점은 높은 알파를 얻기 위해서는 그만큼 더 많은 위험(Risk)을 짊어져야 하거나 뼈를 깎는 분석 노력이 들어간다는 사실입니다.

 

단순히 시장 평균만 따라가면 편안하게 중간은 갈 수 있지만, 남들보다 더 먹으려다가 오히려 시장 평균보다 훨씬 못 미치는 마이너스 알파(손실)를 겪을 확률도 매우 높습니다.

 

실제로 미국의 수많은 천재 펀드매니저들이 이끄는 액티브 펀드(시장을 이기기 위해 적극적으로 주식을 매매하는 펀드) 중에서도 장기적으로 시장 평균(S&P 500 등)을 이기는 비율은 10~20% 수준에 불과합니다.

 

따라서 내가 남들보다 더 똑똑하게 좋은 종목을 골라낼 확신이나 시간적 여유가 없다면, 억지로 알파를 쫓기보다는 시장 흐름에 몸을 맡기는 베타 투자가 훨씬 현명한 선택이 될 수 있습니다.

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■ 핵심 요약

 

● 알파(Alpha)는 시장의 전체적인 흐름이나 상승률을 넘어서서 투자자의 능력으로 만들어낸 '초과 수익률'을 의미합니다.

 

● 전체 주식 시장의 상승으로 자연스럽게 동반 상승해 얻는 수익은 베타(Beta)라고 부르며, 이 베타를 제외한 순수 알짜배기 실력 수익이 바로 알파입니다.

 

● 알파 수익을 내는 것은 엄청난 시간과 분석이 필요하며, 자칫 잘못하면 시장 평균보다 큰 손실을 볼 수 있으므로 철저한 준비와 분산 투자가 필수적입니다.