상승장 초반 vs 후반, 언제가 진짜 기회일까? 내 자산을 키울 타이밍 잡는 법

■ 개요

 

계절이 바뀌어 봄이 올 때 초봄에는 아침저녁으로 쌀쌀하지만 새싹이 돋아나고, 늦봄이 되면 온 세상이 푸르지만 곧 무더운 여름이 올 것을 준비해야 합니다.

 

주식 시장에서 주가가 전체적으로 오르는 상승장 역시 이와 비슷하게 시간이 흐름에 따라 시장의 분위기와 법칙이 완전히 180도 바뀌게 됩니다.

 

내가 탄 자전거가 이제 막 오르막길을 오르기 시작한 초입인지, 아니면 이미 정상에 다다라 내리막길만 남겨둔 상태인지를 정확히 구별해야만 상투를 잡는 실수를 피하고 안전하게 큰 수익을 낼 수 있습니다.

 

■ 정의

 

상승장(Bull Market)이란

주식 시장에서 주가가 지속적으로 상승하며 투자자들의 매수 심리가 활발하게 살아나는 시기를 뜻합니다.

황소가 뿔을 아래에서 위로 치받으며 공격하는 모습에서 유래하여 '불 마켓'이라는 별명으로 부르기도 합니다.

 

이 상승장은 크게 '초반(금융장세)'과 '후반(실적장세 및 과열기)'으로 나뉩니다.

 

상승장 초반은 경기는 아직 좋지 않지만 정부가 돈을 풀어 주가를 끌어올리는 시기이며, 상승장 후반은 기업들이 실제로 돈을 잘 벌면서 대중들이 너도나도 주식 시장에 뛰어드는 시기입니다.

 

투자자가 상승장의 위치를 파악할 때 참고하는 시장의 유동성(시중에 돌아다니는 돈의 양)과 주가수익비율(PER)의 변화를 나타내는 개념적 공식은 다음과 같습니다.

 

상승장 초반 유동성(돈의 힘) = 중앙은행의 금리 인하 + 시중 자금 유입 증가

상승장 후반 기업 가치(PER) = 현재 주가 ÷ 주당순이익(EPS) -> 대중의 광기로 인해 PER이 비정상적으로 높아짐

 

■ 실전 예시

 

상승장 초반과 후반의 실제 주식 시장 상황을 구체적인 숫자를 활용한 두 가지 시나리오를 통해 비교해 보겠습니다.

 

- 공포 속에서 피어나는 기회 : '상승장 초반'의 사례

 

경제 위기 직후 종합주가지수가 2,000 포인트까지 폭락하자 정부는 경기 부양을 위해 금리를 연 5%에서 연 1%로 전격 인하했습니다.

 

사람들은 은행 예금 대신 주식 시장으로 돈을 옮기기 시작했고, 이때가 바로 상승장 초반입니다.

투자자 '나선점' 씨는 아직 세상이 불황이라고 떠들 때 과감하게 우량 반도체 주식을 한 주당 50,000원에 매수했습니다.

 

당시 기업들의 실적은 나빴기 때문에 주변에서는 미쳤다고 했지만, 시중에 풀린 거대한 돈의 힘(유동성) 덕분에 주가는 아무도 모르게 야금야금 올라 70,000원이 되었습니다.

나 씨는 남들이 공포에 질려있을 때 투자하여 단숨에 40%의 수익률을 기록했습니다.

 

- 눈부신 실적과 대중의 광기 : '상승장 후반'의 사례

 

시간이 흘러 실제로 경기가 좋아지고 모든 기업이 사상 최대 실적을 발표하는 상승장 후반이 되었습니다.

 

주가지수는 어느새 3,500 포인트를 돌파했고, 뉴스에서는 연일 '주식 안 하면 바보'라는 방송이 나옵니다.

뒤늦게 소문을 들은 초보 투자자 '나대중' 씨는 나선점 씨가 50,000원에 샀던 주식이 150,000원까지 오른 것을 보고 주주가 되기로 결심합니다.

 

기업의 실적(EPS)이 좋아진 것은 맞지만, 이미 주가는 미래의 가치까지 모두 끌어다 쓴 고평가 상태였습니다.

나대중 씨가 매수한 지 한 달 만에 주가는 160,000원을 찍고 꺾이기 시작하더니, 과열을 진정시키려는 정부의 금리 인상 발표와 함께 110,000원으로 폭락했습니다.

결국 나 씨는 상승장의 끝자락에서 최고점에 물려 -31%라는 아픈 손실을 보게 되었습니다.

 

■ 주의사항(심화)

 

상승장 후반에 접어들면 시장에는 이른바 '포모(FOMO, 나만 소외되는 것 같은 두려움)' 증후군이 만연하게 됩니다.

내 주변의 평범한 이웃이나 주식을 전혀 모르던 사람까지 돈을 벌었다고 자랑하기 시작하면, 이성적인 판단이 흐려져 주가가 이미 오를 대로 오른 상태에서 빚을 내어 투자하는(신용대출 및 미수거래) 무리수를 두게 됩니다.

 

하지만 상승장 후반의 끝자락인 '과열기'는 아주 잔인합니다.

주가가 하락세로 돌아서는 순간에는 기관과 외국인이 가장 먼저 탈출하기 때문에, 정보가 늦은 개인 투자자들은 손절할 기회조차 잡지 못하고 하락장의 중력을 고스란히 맞이하게 됩니다.

 

따라서 상승률의 숫자가 화려할 때일수록 현재의 상승이 기업의 실제 기초체력(펀더멘탈)에 비해 과도하지 않은지 냉정하게 따져보아야 합니다.

 

■ 핵심 요약

 

● 초반은 돈의 힘으로 오른다 : 불황의 끝자락에서 정부의 금리 인하로 인해 시중의 유동성이 유입되며 아무도 모르게 주가가 상승하기 시작합니다.

● 후반은 대중의 광기가 지배한다 : 기업의 실적이 눈부시게 좋아지지만, 탐욕에 눈먼 대중들이 마지막에 대거 유입되면서 주가에 거품이 끼는 고평가 구간입니다.

● 진짜 기회는 초반에 있다 : 리스크 대비 가장 큰 수익을 올릴 수 있는 타이밍은 공포가 지배하는 상승장 초반이며, 후반에는 탐욕을 경계하고 현금 비중을 늘려야 합니다.