변동환율제도, 외환 시장의 수급과 파도에 맞춰 자유롭게 움직이는 가격 스위치

■ 개요

 

우리가 매일 장을 보러 마트에 갈 때 배추나 사과의 가격이 날씨와 수확량에 따라 매일 다르게 정해지는 것처럼, 국가 간의 돈(통화)의 가치 역시 매일 자유롭게 변할 때가 있습니다.

 

만약 국가가 달러의 가격을 강제로 찌그러뜨려 고정해 둔다면 외환이 부족해질 때 국가 경제 전체가 커다란 쇼크를 맞이하게 됩니다.

 

내가 가진 소중한 자산의 진짜 구매력을 지키고 글로벌 주식 시장의 거대한 자금 흐름을 선점하려면, 외환 시장의 수급에 따라 통화 가치가 움직이는 변동환율제도의 원리를 반드시 알아야 합니다.

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■ 정의

 

변동환율제도(Floating Exchange Rate System)란

외환 시장에서 통화에 대한 수요(사려는 힘)와 공급(팔려는 힘)에 의해 환율이 자율적으로 결정되도록 방임하는 환율 제도를 의미합니다.

 

정부가 환율 수준을 인위적으로 고정하지 않고 시장의 가격 발견 기능에 맡겨두는 방식으로, 외채 파동이나 외환 위기와 같은 외부 경제 충격을 자율적으로 흡수하고 완화해 주는 '자연스러운 쿠션' 역할을 수행합니다.

 

대다수의 선진국과 한국을 포함한 주요국들이 채택하고 있는 거시 경제의 핵심 환율 메커니즘입니다.

 

변동환율제도 아래에서 환율이 결정되는 기본 관계 구조식은 다음과 같습니다.

 

환율 상승(원화 가치 하락) = 달러 수요 증가(외화 유출) 또는 달러 공급 감소

 

환율 하락(원화 가치 상승) = 달러 공급 증가(외화 유입) 또는 달러 수요 감소

 

쉽게 말해 변동환율제도는 '정부가 인위적으로 달러 가격을 정하지 않고, 시장에서 달러를 사려는 사람과 팔려는 사람의 힘겨루기에 의해 매일매일 가격이 자유롭게 출렁이며 결정되는 제도'라고 이해하시면 됩니다.

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■ 실전 예시

 

실제 주식 시장과 자산 시장에서 변동환율제도 아래 원·달러 환율이 크게 급등하거나 급락할 때, 기업의 실적과 주가가 어떻게 극적으로 움직이는지 가상의 사례를 통해 구체적인 수치로 살펴보겠습니다.

 

글로벌 경제 환경 변동으로 원·달러 환율이 1,200원에서 1,400원(원화 가치 14.3% 하락)으로 급등하는 변동성 국면이 발생했습니다.

 

이 순간 상장기업 M자동차와 N원자재의 주가는 다음과 같이 완전히 다른 길을 걸었습니다.

 

1. 환율 상승에 따른 가격 경쟁력 강화로 주가가 폭등한 수출 기업(M자동차)의 사례

M자동차는 미국 시장으로 차량을 대량 수출하여 달러로 대금을 받는 대표적인 수출 기업입니다.

변동환율제도 덕분에 원·달러 환율이 1,400원으로 오르자, 동일한 3만 달러짜리 차를 팔아 받아오는 원화 매출이 3,600만 원에서 4,200만 원으로 훌륭하게 폭증했습니다.

M자동차의 연간 당기순이익(기업이 모든 비용을 차감하고 최종적으로 남긴 알짜 이익)이 전년 대비 80% 폭증했고, 주가는 100,000원에서 190,000원(90% 상승)으로 강력하게 폭등했습니다.

 

2. 수입 원가 부담 폭증으로 실적이 악화된 내수 수입 기업(N원자재)의 사례

반면 N원자재는 해외에서 원유와 곡물을 달러로 들여와 국내 내수 시장에 공급하는 기업입니다.

환율이 오르면서 동일한 양의 원자재를 들여오는 데 드는 원화 비용이 16.7% 급증했고, 이를 제품 가격에 즉시 반영하지 못해 대규모 영업손실을 입었습니다.

N원자재의 연간 영업이익이 전년 대비 60% 급감하면서, 주가는 40,000원에서 18,000원(-55% 하락)으로 폭락했습니다.

 

이처럼 변동환율제도 국면에서는 환율의 자율 변동이 수출 기업에는 엄청난 환차익과 주가 상승을 안겨주지만, 수입 의존도가 높은 기업에는 실적 악화라는 하락 악재로 작용하게 됩니다.

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■ 주의사항

 

변동환율제도 지표와 시장 환경을 분석하여 투자 전략을 세울 때 투자자가 반드시 체크해야 할 중요한 한계점과 주의점도 존재합니다.

 

첫째,

'환율 과속 변동에 따른 외국인 자금 이탈(Capital Flight) 위험'입니다.

 

변동환율제도는 시장에 가격을 맡기다 보니 경제 불확실성이 커질 때 환율이 너무 짧은 시간에 급등할 수 있습니다.

 

환율이 급등하면 외국인 투자자들은 국내 주식 시장에서 환차손을 피하기 위해 자금을 대거 빼내어 코스피·코스닥 지수 전체를 폭락시킬 수 있습니다.

 

둘째,

'완전 무제한 변동이 아닌 정부의 미세조정(Smoothing Operation) 구별'입니다.

 

대다수 국가의 변동환율제도는 완전히 손을 놓고 방치하는 것이 아니라, 환율이 극단적으로 널뛰기할 때 외환당국이 시장에 개입하여 변동 폭을 줄이는 '관리변동환율'의 성격을 띱니다.

 

따라서 환율 변동 추이만 단편적으로 보지 말고, 한국은행의 외환보유액 추이 및 미국 연준(Fed)의 기준금리 정책을 신중하게 함께 복합 검증해야 합니다.

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■ 핵심 요약

 

● 변동환율제도는 외환 시장의 수요와 공급에 따라 환율이 자율적으로 결정되는 환율 제도입니다.

 

● 환율이 상승하면 수출 기업은 환차익으로 주가가 폭등하지만, 원자재 수입 기업은 원가 부담으로 주가가 하락합니다.

 

● 환율 급변동에 따른 외국인 자금 이탈 리스크를 경계하고 외환당국의 개입 여부와 외환보유액을 신중히 복합 검증해야 합니다.