프로그램 매매, 기관 투자가들의 대량 거래 비밀 무기를 파헤치다!

개요

대형 마트에서 장을 볼 때, 하나하나 물건을 고르는 대신 미리 입력해둔 '장보기 리스트'를 버튼 하나로 결제하고 배송받는다면 얼마나 편리할까요?

 

주식 시장에서도 수십 개의 종목을 한꺼번에 사고팔기 위해 기관 투자자들은 일일이 주문을 넣는 대신 컴퓨터 시스템을 활용합니다.

시장의 큰 흐름을 결정짓는 이 '자동 장보기' 시스템인 프로그램 매매를 이해하면, 외국인과 기관이 지금 시장을 사는지 파는지를 한눈에 파악할 수 있습니다.

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정의

프로그램 매매(Program Trading)란

주식을 대량으로 거래하는 기관 투자자들이 컴퓨터 프로그램에 미리 설정해둔 조건에 따라 여러 종목을 한꺼번에(바스켓 단위로) 매매하는 방식을 말합니다.

 

한국거래소에서는 보통 KOSPI 200 종목 중 15개 이상의 종목을 동시에 거래하는 것을 프로그램 매매로 규정하고 있습니다.

이는 크게 '차익거래'와 '비차익거래' 두 가지로 나뉩니다.

• 차익거래 : 현물(실제 주식) 가격과 선물(미래 가격 약속) 가격의 차이를 이용하여 저렴한 쪽을 사고 비싼 쪽을 파는 전략입니다.
• 비차익거래 : 선물과의 가격 차이와 상관없이, 인덱스 펀드 운영 등을 위해 단순히 여러 종목을 한꺼번에 대량으로 사고파는 전략입니다.

프로그램 매매에서 가장 중요한 지표인 베이시스(Basis)의 계산식은 다음과 같습니다.

 

베이시스 = 선물 가격 - 현물 가격

• 콘탱고(Contango) : 베이시스가 양수(+)인 상태로, 선물 가격이 현물보다 높아 프로그램 매수세(주식 매수)가 유입되기 좋은 환경입니다.
• 백워데이션(Backwardation) : 베이시스가 음수(-)인 상태로, 선물 가격이 현물보다 낮아 프로그램 매도세(주식 매도)가 쏟아질 위험이 큽니다.

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실전 예시

주식 시장에서 프로그램 매매가 지수에 미치는 영향은 막강합니다. 실제 사례를 통해 살펴볼까요?

 

상황 : 선물 가격 400pt / 현물 지수 395pt (베이시스 +5.0)

1. 현상 : 현재 선물 가격이 현물보다 5포인트나 비싼 '강한 콘탱고' 상태입니다.
2. 기관의 움직임 : 컴퓨터 프로그램은 상대적으로 싼 현물 주식을 대량으로 사고, 비싼 선물을 파는 '매수 차익거래'를 자동으로 실행합니다.
3. 결과 : 삼성전자, SK하이닉스 등 지수 영향력이 큰 대형주 위주로 약 5,000억 원의 프로그램 순매수가 유입됩니다.
4. 영향 : 개인 투자자들이 주식을 팔고 있더라도, 이 대규모 프로그램 매수세 덕분에 코스피 지수는 전일 대비 1.5% 상승하며 마감하게 됩니다.

반대로 선물 가격이 급락하여 베이시스가 마이너스로 돌아서면, 프로그램은 기계적으로 주식을 내다 팔기 때문에 지수가 급락하는 원인이 되기도 합니다.

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핵심 요약

• 한꺼번에 대량 거래 : 15종목 이상의 주식을 바스켓(장바구니)에 담아 컴퓨터가 자동으로 매매하는 방식입니다.
• 시장의 방향타 : 외국인과 기관의 대규모 자금이 유입되거나 유출되는 통로이므로 종합주가지수에 큰 영향을 미칩니다.
• 베이시스 확인 필수 : 선물과 현물의 가격 차이(베이시스)를 보면 오늘 프로그램 매수가 들어올지, 매도가 나갈지 예측할 수 있습니다.

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